【汽车市场分析】摩根士丹利-亚太地区电动汽车行业-电动汽车时代的经销商：直面直销挑战-2021.9.12

重点报告 12 2024-10-11 0 worker

报告编号：112398
报告名称：【汽车市场分析】摩根士丹利-亚太地区电动汽车行业-电动汽车时代的经销商：直面直销挑战-2021.9.12
报告来源：互联网用户上传
关键词：重点报告
报告页数：54 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-08-04
简介摘要: (原创分析) 扩张有望支撑Meidong的业绩和股价。Meidong通过加速在2H21的店铺扩张，有望从保时捷和雷克萨斯等豪华品牌的销售中受益。虽然未来可能面临高基数增长，但Meidong的扩张战略可能会为其业绩和股价提供支撑。 Yongda (3669.HK): 保留增持评级，因其丰富的电动汽车新店管道 Yongda正在积极扩展电动汽车相关的业务，其丰富的电动汽车新店管道预计会带来未来的增长。尽管受到上海冰川许可证供应减少和保时捷需求可能受到“共同富裕”政策影响，我们仍维持其增持评级，但目标价下调至HK$17，以反映潜在风险。 Zhengtong (1728.HK): 下调至减持评级 Zhengtong可能在与电动汽车初创公司寻求合作方面面临挑战，因为当前的业务不确定性，我们将其评级下调至减持。 Baoxin (1293.HK): 维持等量权重评级，因缺乏电动汽车管道 Baoxin尚未积极寻求电动汽车机会，缺乏电动汽车管道，预计需要更多时间才能实现可持续改善，因此维持等量权重评级，目标价不变。 Cango (CANG.N): 维持等量权重评级，因汽车促销量减少 Cango的汽车促销量在3Q21可能减少，由于芯片短缺，未来电动汽车直销可能会减少对其汽车金融代理业务的依赖，因此维持等量权重评级，目标价不变。投资观点：直接销售是电动汽车的新商业模式，提出了对第三方经销商的需求。我们预计中国经销商的利润池将缩小，但电动汽车的演进可能会加速经销商的整合，使顶级经销商在代理模式下获得更高的资本回报率，同时淘汰落后者。尽管电动汽车转型对经销商行业总体而言是负面的，但对顶级经销商可能是积极的。因此，对于顶级经销商公司来说，如果他们能在电动汽车代理模型中获得比内燃机特许经营模式更高的市场份额，他们将在利润池缩小的情况下增加利润，因为代理模型带来更轻的资本支出、更好的现金流和更高的资本回报率。但对于大多数经销商公司来说，电动汽车直销模式将构成挑战，因为利润分享减少、服务内容减少和售后服务价值降低。