【食品饮料-研报】瑞银-中国-食品行业-中国中小型食品企业：中国饮食变化（第四部分）——标准化-2020.10.12

行研报告 8 2024-10-12 0 worker

报告编号：118870
报告名称：【食品饮料-研报】瑞银-中国-食品行业-中国中小型食品企业：中国饮食变化（第四部分）——标准化-2020.10.12
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：30 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-08-04
简介摘要: (原创分析) 本报告由UBS Securities Co. Limited制作，分析和披露信息开始于第22页。UBS与其研究报告中涉及的公司有业务往来，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，可能影响报告的客观性。投资者应将此报告视为投资决策中的一个因素，而非唯一因素。报告主题：中国/香港中小型公司——饮食变化(IV)——标准化加速标准化趋势：随着饮食多样化、西方化、口味强化等研究的深入，我们得出结论，标准化（使用标准化原料、制作和分发以提高食品服务效率）的趋势将在未来十年加速。在价值链中，我们更偏好上游企业（即标准化原料，如速冻食品和复合调味料）。我们启动了Sanquan Food的覆盖，并给予“买入”评级，并重申Sunner和Richen的“买入”评级。导致更专业化的食品服务链：传统食品服务流程（如原料采购、食品制作和分发）往往发生在中游的餐厅。随着对更高效率和更低成本的追求，食品服务供应链变得更为复杂，每个过程都有专门的职能（第8页）。我们预计餐厅将越来越多地外包制作功能（包括原料采购和一定程度的加工）给上游，推动原料、采购和分发的标准化等。速冻食品可能成为主要受益者：原料、冷链和连锁餐厅都应该从标准化中受益，但我们更偏好上游原料公司，因为餐厅竞争激烈，而冷链物流领域的回报不吸引人。在原料中，速冻食品和复合调味料是关键的潜在受益者。我们对日本速冻食品发展历史的研究（附录II）表明，中国（人均9公斤）与美国/欧洲/日本（60/35/20公斤）相比，存在巨大潜力。启动Sanquan的覆盖并给予“买入”评级：Sanquan是中国领先的速冻食品生产商。我们预计Sanquan的营收复合年增长率将从2016-19年的8%加速到2019-22E年的18%，主要得益于其B2B业务的发展。我们还认为Sanquan的2019年利润率恢复是可持续的，得益于效率的提高和B2B贡献的增加。Sanquan的股票交易价格为2021E市盈率的1.1倍，比Anjoy低40%。我们相信Sunner和Richen也将从标准化趋势中受益，并重申我们的“买入”评级。风险声明：报告涉及的风险包括中国经济放缓可能降低可支配收入，抑制餐饮业发展，从而影响标准化原料的销售；食品安全问题；竞争加剧；以及原材料成本上升。本报告是UBS基于其专业分析、假设和判断做出的，不构成任何个人投资建议，投资需自行判断并承担风险。 UBS报告全文包含详尽的市场分析、公司分析、风险评估和投资建议，仅供参考。在做出投资决策前，投资者应详细阅读并理解报告内容。