2020-12-03_策略报告_2021年展望：返璞归真，重估复苏_东兴证券

行研报告 13 2024-10-12 0 worker

报告编号：198622
报告名称：2021年展望：返璞归真，重估复苏_东兴证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：73 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-16
简介摘要: (原创分析) 2021年，全球经济在后疫情时代迎来复苏，中国经济作为世界经济增长的重要引擎，率先走出疫情冲击，而流动性开始从高速扩张转向常态化。虽然面临全球央行“大放水”导致的流动性泛滥和经济增长低迷之间的“错位”，金融资产的估值被推高，但2021年全球经济共振复苏，中国经济继续领跑，全球需求走向扩张，中国名义GDP增速将超过10%，全A非金融企业盈利增速预计达24.4%，人民币中长期升值趋势确立，全球资金将进一步流向高回报的人民币资产。同时，中国主动补库存周期已经开启，预计至少持续到明年二季度。尽管市场一致预期2020年的高社融增速不可持续，但本轮信用放松的方式和对象表明，2021年是信用向常态化回落的过程，而不是“大收”，即便信用收紧，叠加盈利上行，也不会导致估值的全面回落。牛市第三年的逻辑是“钱多，核心资产少”，行业配置应逆疫情交易，寻找后疫情时代的高景气行业，如科技、消费、周期和金融。在投资策略上，应重视优质资产，关注核心资产，如科技、消费龙头，以及金融和周期行业的龙头企业。