2021-10-19_策略报告_流动性研究系列（第4期）：降准预期降温，信用有望改善_平安证券

行研报告 8 2024-10-15 0 worker

报告编号：204260
报告名称：2021-10-19_策略报告_流动性研究系列（第4期）：降准预期降温，信用有望改善_平安证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：6 页
预览页数：3
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-16
简介摘要: (原创分析) 流动性研究系列（第 4 期）一、降准预期降温，信用有望改善策略报告动态跟踪报告显示，目前中国货币政策已经恢复常态化，四季度在外围环境转向收紧的过程，中国人民银行将如何操作，是否会再次降准成为了关注的焦点。10月15日，人民银行举行2021年第三季度金融统计新闻发布会，也对多个热点问题进行回答。目前，降准预期在四季度的可能性有所降温。面对四季度的流动性缺口，央行表示将利用MLF、公开市场操作等工具进行对冲，并没有提到降准。同时，结构性政策工具也可以增加总量流动性。这说明在当前的环境下，如果没有新的因素冲击经济，短期全面降准的必要性似乎不大，市场此前的降准预期也有所降温。面对可能的经济下行压力，央行更愿意采取结构性政策工具精准发力，这样可以提高政策的传导效率，也符合定向支持高质量发展的方向。二、结构性政策工具的发力点在中小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节其中，碳减排工具提到支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域。当前我国金融体系不断加强对重点行业和普惠小微的支持，这有助于优化信贷结构，与过去追求总量的信贷快速增长存在很大不同，体现了金融资源的再配置，与经济结构的转型一脉相承。三、如何应对美联储缩减政策的外溢性冲击？央行认为，今年以来，考虑到国际经济和金融市场环境的变化，以及主要经济体可能的货币政策调整，人民银行作了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击。7月份降准之后，中国10年期国债利率快速下行，但中美利差仍维持在较高水平。这大大降低了美联储收紧可能带来的外溢效应，也是我国没有出现明显的资本外流以及人民币汇率保持较强韧性的重要原因。四、地产信贷边际放松，信用环境有望触底回升央行的表态有助于稳定市场对地产行业的信心，地产行业的信贷投放将会逐步恢复到正常节奏。这有助于缓和地产行业的资金端压力，行业的信用风险可控。随着地产行业信贷的边际放松以及政府债券的发行放量，社融增速有望企稳，甚至出现一定幅度的反弹。五、PPI有望于今年底至明年趋于回落，CPI未来趋于回升，但总体通胀压力可控中国的PPI涨幅在今年年底至明年会趋于回落，CPI可能有所上行但仍将保持在合理区间内，中国的通胀总体可控。全球工业品与能源品价格的大幅上涨需求源于疫情之后全球大规模财政货币刺激政策以及服务业恢复较慢导致全球商品消费激增等因素。目前中国的CPI仍保持低位，主要由于猪肉价格大幅下降拖累。展望未来看，在猪肉价格回暖以及原油价格攀升的带动下，CPI有望从低位回升。最后，平安证券研究所对股票投资评级和行业投资评级进行了说明和声明。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。研究报告是针对签约客户的专属研究产品，为投资决策时提供辅助和参考。报告中的信息仅供参考。报告中的资料出处和分析师的观点均被平安证券认为可靠，但报告中的信息或观点不构成所述证券买卖的出价或询价。免责条款也在此进行了说明。