2022-03-02_策略报告_认知周期系列之二：最是“共识”留不住_民生证券

行研报告 8 2024-10-15 0 worker

报告编号：206590
报告名称：认知周期系列之二：最是“共识”留不住_民生证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：31 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-16
简介摘要: (原创分析) 此报告分析了机构投资者的“认知周期”背后的驱动与影响，揭示了投资者认知经历的多轮变迁与机构配置行为的周期性协同变化。报告指出，机构对于估值与基本面因素的平衡存在周期性变化，这种“认知周期”背后反映了主观世界对客观环境变化的理解，是资产定价的底层逻辑。宏观环境对机构配置行为有显著影响，例如整体景气下行时，投资者追求即期胜率，而整体景气上行时则寻找更具性价比的资产。微观上，景气追逐总有尽头，公募基金配置与分析师覆盖的联动性显著，而绝对收益者可能寻找共识之外的机会。报告还探讨了认知周期的轮回，从成为主流持仓到不再重仓的过程，以及一个不可忽视的微观机制——10%仓位约束。最后，报告关注新的增量资金决定“边际定价：新势力与新共识，并提供了风险提示。总结：报告分析了机构投资者的认知周期及其背后的驱动与影响，揭示了投资者认知的多轮变迁与机构配置行为的周期性协同变化。报告指出，机构对于估值与基本面因素的平衡存在周期性变化，这种变化反映了主观世界对客观环境变化的理解，是资产定价的底层逻辑。宏观和微观环境因素对机构配置行为有重要影响，而认知周期的轮回则揭示了从成为主流持仓到不再重仓的过程。报告还强调了10%仓位约束和新的增量资金对边际定价的影响，并提供了相应的风险提示。