A股研究框架系列：基于周期理论的A股大势与风格研究框架_中银国际证券
- 报告编号：213065
- 报告名称：2023-02-13_策略报告_A股研究框架系列：基于周期理论的A股大势与风格研究框架_中银国际证券
- 报告来源：互联网用户上传
- 关键词：行研报告
- 报告页数：29 页
- 预览页数：6
- 报告格式：pdf
- 上传时间：2024-09-16
- 简介摘要: (原创分析) 基于周期理论的A股大势与风格研究框架 中银国际证券股份有限公司发布了这份深度报告，旨在通过周期理论来分析和预测A股市场的走势与风格。报告首先介绍了中短周期嵌套分析框架，包括中周期（设备更迭周期）和短周期（库存周期）的嵌套模型。基于该框架，报告分析了A股在不同周期阶段的表现，包括扩张前期、扩张后期、衰退前期和衰退后期。 在扩张前期，A股表现为正收益，其中估值正贡献是收益的主导因素。进入扩张后期，A股涨幅会收窄，盈利正贡献成为主导。衰退前期，A股基本呈现负收益，这一阶段随着盈利预期的走弱和政策收紧，A股估值显著收缩。衰退后期，A股估值负贡献明显收窄，这阶段A股收益表现取决于估值与盈利的相互作用。 报告还分析了A股的风格特征，包括市值因子、估值因子和大类行业表现。市值因子与中周期趋势高度相关，中周期上行阶段，非龙头公司（小盘股）相对占优；中周期下行阶段，行业龙头（大盘股）相对占优。估值因子与宏观政策周期相关，扩张周期初期，低估值股票先表现，随着扩张中后期，行情逐步扩散至高估值板块。大类行业表现方面，扩张早期，上游能源、可选消费有优势；扩张后期，必需消费和能源行业更为强势；衰退前期，公用事业板块占优；衰退后期，科技、金融板块开始体现相对优势。 最后，报告给出了A股预测模型，基于周期定位的基本思想，通过对A股盈利、估值两个维度的分析预判，确定当前盈利估值贡献区间，进一步拟合出下一阶段A股大势收益区间。报告提示了投资者需关注稳增长政策力度、疫情发展超预期恶化及海外货币政策超预期等风险因素。
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