商业地产行业专题报告（四）：购物中心单体项目盈利模型-20220224-国信证券

行研报告 10 2024-10-18 0 worker

报告编号：130022
报告名称：商业地产行业专题报告（四）：购物中心单体项目盈利模型-20220224-国信证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：29 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-08-03
简介摘要: (原创分析) 国信证券经济研究所发布的报告详细分析了商业地产行业的盈利模型，特别关注了购物中心单体项目的盈利情况。报告指出，商业地产行业内普遍存在公开信息不完备的问题，使得难以获取可靠的租金数据和项目成本数据。然而，通过万达商管披露的万达广场运营数据，报告得以破解这一困境，并成功推演购物中心单体项目的盈利模型。报告基于万达商管的数据，通过四个步骤推演了单体项目的盈利模型：1）明确单体项目年度收入；2）测算单体项目净收益；3）测算未来五年单体项目的盈利水平；4）敏感性分析。分析结果显示，单体项目具有良好的盈利能力，即使面临预期的成本增长，其净收益率仍能保持在合理水平。报告还讨论了轻资产运营商在不同经营模式下的项目管理收益，并指出提高最终收益额只能通过改善项目经营状况实现，而非改变经营模式。报告认为，重资产持有者将寻求具备管理优势的运营商来管理项目，而运营商可以通过挑选合适的项目入驻来获得服务酬劳，从而助力业绩提升。国信证券给予商业地产行业超配评级，建议关注轻资产运营商，如华润万象生活、宝龙商业、星盛商业等。同时，报告也提示了包括重资产开发商现金流紧张、疫情反复、消费不振、市场竞争以及运营成本超预期增长等风险。整体而言，报告通过详细的分析和预测，为投资者提供了商业地产行业的盈利模型及行业发展趋势的见解，但请注意，投资决策需基于投资者自身的风险承受能力和投资目标。