大类资产配置月报：股债框架下的宏观风险配置策略（2021年12月期）_国金证券

行研报告 8 2024-10-19 0 worker

报告编号：225116
报告名称：大类资产配置月报：股债框架下的宏观风险配置策略（2021年12月期）_国金证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：12 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-16
简介摘要: (原创分析) 本报告是关于股债框架下宏观风险配置策略的研究报告。报告的主要观点是，资产配置策略从战略性角度出发，关注不同资产价格变化的共同驱动力，将传统的大类资产配置转为宏观风险因子配置。报告构建了从大类资产到宏观风险的穿透，使组合配置不仅局限于资产间收益表现，而是关注由隐含因子刻画的宏观风险因子轮动，使组合实现风险的均衡。报告还提到，大类资产相关性在不同时间窗口有所差异，不同宏观因子主导下，协方差矩阵会有所不同。本模型构建了大类资产与宏观风险之间的转换矩阵，通过动态调配宏观风险贡献，得到宏观因子权重后反推到所需的大类资产权重。模型考虑了国内银行保险等资产管理机构的中长期主要资产配置需求，努力探求A股股票和债券两大类资产间的配置关系，并适当细分探求细分资产或风格轮动。模型中通过主成分降维方法构建了基于股债的宏观因子体系，其主要因子包括经济增长、利率、信用、期限利差与大小盘因子。回测结果显示，本模型对于基于资产的风险平价模型有较为显著的改进效果，可提高风险收益特征。报告建议了具体的资产配置比例，并强调了风险提示，包括中美贸易摩擦、地缘政治摩擦、货币政策变化等宏观经济不确定性。