有色金属行业：铅锌价格超预期上涨，后续何去何从？-240514-五矿证券

1. 报告编号：16166
2. 报告名称：有色金属行业：铅锌价格超预期上涨，后续何去何从？-240514-五矿证券
3. 报告来源：互联网用户上传
4. 关键词：行研报告
5. 报告页数：27 页
6. 预览页数：6
7. 报告格式：pdf
8. 上传时间：2024-08-03
9. 简介摘要: (原创分析) 本文报告主要分析了铅锌价格的走势以及未来的供需情况。报告指出，铅锌价格近期超预期上涨，这主要归因于金融属性和供需层面的共振。金融属性上，年初降息预期延后，海外重回通胀状态，以美元计价的金融品种整体偏强。供需层面，矿端复产推迟、TC持续下行，海内外冶炼厂减产使得锭端过剩程度有所缓解，此外，全球制造业PMI重回扩张区间预示制造业开始触底回升带动需求回暖。 报告还详细分析了铅锌的供需情况，包括锌的供给和需求，以及铅的供给和需求。报告预计，锌的供给方面，海外矿端主要增量在俄罗斯的Ozernoye矿、刚果的Kipushi矿以及墨西哥的Buenavista矿，新增产能为40万吨，国内新疆火烧云矿山为2024年最大增量，预计贡献10万吨增量。需求方面，海外在美国降息预期下衰退风险较低，而欧元区在货币紧缩、外部需求收缩的情况下，经济疲弱，衰退风险不容小觑。国内方面，地产相关政策放松，基建需求仍有韧性，预计2024年锌消费走弱的趋势将边际转缓。 对于铅的供需情况，报告认为，海外铅精矿整体增量为16.6万吨，同增5%，略高于2023年同期。国内矿端由于近年来矿山投产项目周期较长，且产能较为分散，总体上矿端增速较慢。冶炼端，预计原生铅/再生铅产量将持续提升。需求方面，海外方面，美国政策呈现对新能源汽车的补贴倾斜，欧元区经济低迷，整体居民购车意愿较弱；国内方面，在传统领域放缓的情况下，出口与新基建或成为铅需求的亮点。 报告还展望了铅锌价格的后续走势，认为锌品种上，经过2024年下半年至2025年的产量释放期后，从2026年开始供应缺口或将扩大，打开锌价上涨空间。铅品种上，价格更多取决于供给端，而供给端的核心变量在于原料废电池的供应，当前废电池供应端紧俏格局仍未缓解，建议关注废电池价格的变动。整体上，预计后续铅价或围绕15500-18500元呈现宽幅区间震荡。 风险提示方面，报告指出了矿端产能释放节奏不及预期和矿石品位超预期、海外经济衰退和需求不及预期等风险。

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