有色金属行业:铅锌价格超预期上涨,后续何去何从?-240514-五矿证券
- 报告编号:16166
- 报告名称:有色金属行业:铅锌价格超预期上涨,后续何去何从?-240514-五矿证券
- 报告来源:互联网用户上传
- 关键词:行研报告
- 报告页数:27 页
- 预览页数:6
- 报告格式:pdf
- 上传时间:2024-08-03
- 简介摘要: (原创分析) 本文报告主要分析了铅锌价格的走势以及未来的供需情况。报告指出,铅锌价格近期超预期上涨,这主要归因于金融属性和供需层面的共振。金融属性上,年初降息预期延后,海外重回通胀状态,以美元计价的金融品种整体偏强。供需层面,矿端复产推迟、TC持续下行,海内外冶炼厂减产使得锭端过剩程度有所缓解,此外,全球制造业PMI重回扩张区间预示制造业开始触底回升带动需求回暖。 报告还详细分析了铅锌的供需情况,包括锌的供给和需求,以及铅的供给和需求。报告预计,锌的供给方面,海外矿端主要增量在俄罗斯的Ozernoye矿、刚果的Kipushi矿以及墨西哥的Buenavista矿,新增产能为40万吨,国内新疆火烧云矿山为2024年最大增量,预计贡献10万吨增量。需求方面,海外在美国降息预期下衰退风险较低,而欧元区在货币紧缩、外部需求收缩的情况下,经济疲弱,衰退风险不容小觑。国内方面,地产相关政策放松,基建需求仍有韧性,预计2024年锌消费走弱的趋势将边际转缓。 对于铅的供需情况,报告认为,海外铅精矿整体增量为16.6万吨,同增5%,略高于2023年同期。国内矿端由于近年来矿山投产项目周期较长,且产能较为分散,总体上矿端增速较慢。冶炼端,预计原生铅/再生铅产量将持续提升。需求方面,海外方面,美国政策呈现对新能源汽车的补贴倾斜,欧元区经济低迷,整体居民购车意愿较弱;国内方面,在传统领域放缓的情况下,出口与新基建或成为铅需求的亮点。 报告还展望了铅锌价格的后续走势,认为锌品种上,经过2024年下半年至2025年的产量释放期后,从2026年开始供应缺口或将扩大,打开锌价上涨空间。铅品种上,价格更多取决于供给端,而供给端的核心变量在于原料废电池的供应,当前废电池供应端紧俏格局仍未缓解,建议关注废电池价格的变动。整体上,预计后续铅价或围绕15500-18500元呈现宽幅区间震荡。 风险提示方面,报告指出了矿端产能释放节奏不及预期和矿石品位超预期、海外经济衰退和需求不及预期等风险。
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