BIS-通过全球数据库深入了解贷款损失率

行研报告 8 2024-10-31 0 worker

报告编号：146517
报告名称：BIS-通过全球数据库深入了解贷款损失率
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：54 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-08-07
简介摘要: (原创分析) 摘要：本文讨论了加密货币期货市场的”carry”现象，即期货与现货价格之间的差异。文章指出，carry的波动可能非常大（每年高达60%），并且随着时间变化强烈。这种行为最符合高度波动的加密货币便利收益率的存在，这主要源于两个因素：一是寻求在繁荣时期通过杠杆获取加密货币资产上行暴露的小型投资者的趋势追逐和关注，二是由于”套利”资本相对稀缺，这些资本会采取反向现金和期货头寸。由于期货保证金和清算的风险，进行反向交易是危险的。这两个因素和高杠杆的相互作用可能解释了为什么严重的市场崩溃是加密货币市场的常见特征。文章还提供了关于加密货币carry的几个事实，包括它与利率差异、交易所特定定价误差的关系不大，而是主要由便利收益驱动。便利收益是持有期货合约相对于现货合约的净收益，减去任何存储成本。通过回归分析和比较，文章发现carry与社交媒体指标和过去加密货币回报高度相关，这表明当市场趋势和媒体关注度增强时，更多的投资者会涌入加密货币期货市场。此外，文章还研究了影响加密货币carry的经济力量。它发现，小型投资者，如家庭办公室、商品趋势跟随策略的自营交易商和富裕个人，在期货市场上拥有大量多头头寸，而经销商中介和杠杆基金则相反。这种市场参与者结构可能解释了为什么carry在加密货币繁荣时期会上升，而当小型实体寻求杠杆上行暴露时，carry可能会上升。最后，文章讨论了限制资本部署在加密货币carry策略中的因素。它发现，尽管现金和期货策略可以提供保护，免受资产价格波动的风险，但它也面临严重的流动性风险，这可能导致合约清算。此外，由于期货和现货市场间缺乏交叉保证金或其他保证金摩擦，这些策略可能面临强制清算的风险。这些摩擦可能解释了为什么套利者在加密货币价格上涨期间不会投入足够的资本来对抗carry的扩大。总体而言，文章表明，加密货币carry的波动主要归因于便利收益的变动。这些波动伴随着社交媒体的关注和趋势追逐的投资者流入市场。在这些时期，这些趋势追随者由于高杠杆需求推动了carry上升，而套利资本由于稀缺和缓慢移动而限制了上行压力。同时，加密货币市场价格的上涨和随后的崩溃可能与此相关。