JPMorgan Econ FI-Interest Rate Derivatives Everything everywhere all at once-103285851

重点报告 9 2024-11-03 0 worker

报告编号：154611
报告名称：JPMorgan Econ FI-Interest Rate Derivatives Everything everywhere all at once-103285851
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告,国际投行
报告页数：24 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-08-03
简介摘要: (原创分析) 本周，市场经历了多起重大事件，包括美国就业报告和高级贷款官意见调查（SLOOS）的经济数据发布，美国财政部的财政公告，以及穆迪对美国主权评级的降级，导致市场波动性增强。经济数据显示，信贷条件明显收紧，而劳动力市场依然稳健。尽管这些事件可能使市场波动加剧，但我们认为，本周的收益率曲线陡峭化既不合理也不太可能持续，因为曲线在调整其他驱动因素后，对供应变化的敏感性历史上一直很低。因此，我们认为本周的收益率曲线变动属于技术性变动，为投资者提供了战术性平坦化操作的机会。我们推荐启动3个月期2s/7s互换曲线平坦化策略，其中35%的风险加权多头部位在1Yx1Y区域。我们认为这个互换曲线与红区收益率的关系被错误定价，并已经开始急剧修正。类似地，我们推荐启动3个月期3s/5s互换曲线平坦化策略，其中15%的风险加权多头部位在5th 3M SOFR期货合约中。我们预期互换差价会持续受到压力而缩小，原因并非UST供应的发展，而是银行需求的减弱和债券基金流入的放缓。例外情况仍存在于前端，其中差价看起来过窄，我们维持其扩大的偏好。我们依然对掉期选择权的波动率保持中性态度，因为交付波动率可能持续保持高位，而隐含波动率可能会受到拉低。波动市场通常会创造相对价值交易机会，掉期选择权市场也不例外。我们讨论了一个框架，它有助于识别并货币化掉期选择权之间尾部关系的相对价值错误定价，该框架基于使用掉期选择权的交易相关性。虽然掉期选择权不是相关性工具，但三个掉期选择权隐含波动率的组合可以暗示两个远期收益率之间的相关性，为交易策略提供了基础。本周，市场的动荡导致2s和10s之间的相关性，如由6Mx2Y、6Mx10Y和6Mx30Y掉期选择权波动性所暗示的，远低于实际相关性。我们推荐卖出6Mx30Y掉期选择权跨式期权，同时买入6Mx10Y的97%vega风险，并卖出6Mx2Y的12%vega风险。我们依然认为，掉期选择权的交易策略是有效的，因为该策略可以隔离相关性暴露，并且该框架也为寻找和货币化跨尾部掉期选择权的相对价值机会提供了有用的理论框架。