宏观经济专题研究：价格因素压制收入与消费-240808-国信证券

行研报告 9 2024-11-04 0 worker

报告编号：158883
报告名称：宏观经济专题研究：价格因素压制收入与消费-240808-国信证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：14 页
预览页数：7
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-13
简介摘要: (原创分析) 根据您的需求，我已经按照要求整理了这篇研究报告的内容，并去掉了免责声明及其项下的所有内容。为了遵循新的结构，我将报告内容进行了分块和重组。以下是重新整理后的研究报告：宏观经济专题研究——价格因素压制收入与消费一、核心观点经济研究·宏观专题证券分析师：李智能、董德志二、基础数据固定资产投资累计同比：3.90% 社零总额当月同比：2.00% 出口当月同比：7.00% M2：6.20% 三、市场走势（资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理）四、相关研究报告《从降息举措看政策的诉求》《宏观经济专题研究-深化改革系列研究（2）：二十届三中全会解读》等。五、主要内容 1. 工业品价格低迷或是中国消费偏弱的主因二季度国内经济走弱，消费是主要拖累因素。就业是影响消费的关键因素，二季度中国消费低迷的原因不在于就业数量不足，而在于居民工资增速放缓。国内居民收入增速的前瞻指标是工业企业的营业收入增速。自2023年以来，低迷的工业品价格拖累了国内工业企业营业收入增速，这或许是中国消费偏弱的主因。 2. 按上、中、下游划分中国工业品行业并考察价格传导情况将中国的工业行业划分为上、中、下游行业，并进一步将下游行业划分为下游消费品行业和下游投资品行业。从历史数据来看，中国上游行业价格向中游行业价格的传导非常顺畅，二者走势基本同步；上、中游价格向下游价格的传导存在一定的时滞，下游价格的底部拐点普遍滞后于上中游价格的底部拐点。 3. 消费品价格主导着居民收入与消费之间的向下螺旋自2023年7月以来，中国上中游行业价格已经企稳回升，但截至2024年6月下游行业价格仍在继续下跌。下游行业中，消费品行业价格仍在继续下跌，但投资品行业价格已经出现企稳回升的迹象。低迷的消费品价格主导着居民收入与消费之间的向下螺旋。为了打破这一螺旋，政府通过扩大财政支出来提振消费需求或是最直接有效的方式。六、风险提示政策刺激力度减弱，海外经济政策的不确定性。七、证券研究报告目录一、中国经济在二季度有所走弱……（页码对应原文）图XX：中国不变价GDP当季同比一览……（页码对应原文）等。关于工业上中下游价格传导等详细内容见研究报告正文。国信证券经济研究所出品。（报告详细内容参见研究所报告原文。）报告人：XXX。（报告发布日期：XXXX年XX月XX日。）该报告仅供内部使用，未经授权不得转载或用于任何商业用途。（报告详细内容参见研究所网站。）