国宏桥(01378.HK)首次覆盖报告：电解铝龙头弹性显著-240816-浙商证券

行研报告 9 2024-11-04 0 worker

报告编号：160542
报告名称：国宏桥(01378.HK)首次覆盖报告：电解铝龙头弹性显著-240816-浙商证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：32 页
预览页数：10
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-13
简介摘要: (原创分析) 中国宏桥（股票代码：01378）为全球最大的电解铝供应商之一，拥有一体化的产业链布局，包括氧化铝、电解铝及铝加工产品。其30年的积累使其形成了完整的产业格局，并具备显著的盈利弹性。受益于电解铝行业景气度上行，铝价和氧化铝价格上涨，公司充分享受了“α+β”共振。此外，中国宏桥通过产业链布局完善了成本端优势，如氧化铝高自给率、电力减碳降耗以及其它收益如西芒杜铁矿出矿等，进一步提升了公司的盈利能力。公司的长期布局思路清晰，重视分红、节能降碳和降本提质。分析师预测，随着中国宏桥在电解铝/氧化铝行业的领先地位，以及受益于煤价低位带来的低电力成本和氧化铝100%自给，公司利润弹性将显著提升。预计2024-2026年的归母净利润将分别达到186亿元、227亿元和236亿元，对应现价的PE为5X、4X和4X。参考港股公司估值，给予2024年6.4X PE估值，则公司合理市值为1189亿元，对应股价为13.69港元，相较目前股价有约33%的上涨空间。尽管中国宏桥展现出良好的发展前景，但仍需关注电解铝需求、云南限电限产、煤价波动以及经营风险等方面的风险。总体来看，中国宏桥是一家具有强劲增长潜力和良好财务表现的公司，值得投资者关注。