中国制造业观察系列（一）：中国制造业全景图——基于需求的视角_平安证券

行研报告 4 2024-11-09 0 worker

报告编号：261253
报告名称：中国制造业观察系列（一）：中国制造业全景图——基于需求的视角_平安证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：20 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-16
简介摘要: (原创分析) 中国制造业在2020至2021年期间经历了快速恢复，主要得益于中游制造和下游医药行业的带动。然而，不同行业的恢复不均衡，原材料板块和其他下游消费行业的表现不及疫情前水平。制造业生产和投资的逻辑与生产有内在的一致性：中游制造生产偏强带动投资增加；除医药外的下游消费行业生产偏弱拖累其投资增速；原材料板块生产增速较慢，但其产能扩张步伐较快，对制造业投资的贡献率不低。展望未来，预计中国制造业生产单月增速有望逐渐恢复至5%附近，但制造业投资面临内生下行压力。随着一系列稳增长政策的逐步落地及实效显现，企业现金流有望迎来改善，预计全年制造业投资增速将稳定在6%以上。制造业各板块生产和投资展望存在差异：原材料板块在地产下行、基建托底的背景下，生产有望企稳，但投资活动可能继续收缩；中游制造板块受益于出口、基建和汽车及新能源产业链需求，生产增速稳中有升，但投资需求前期已释放，可能难维持高位；下游消费板块受益于国内消费需求的缓慢恢复和海外出行需求，生产或呈弱修复状态，前期推延的投资需求可能逐步释放。风险提示包括国内疫情形势再度恶化、稳增长政策效果不及预期、房地产企业信用风险扩散以及欧美经济陷入衰退。