消费行业2024年中期展望：期待政策释放驱动内需边际改善-240614-浦银国际
- 报告编号：40769
- 报告名称：消费行业2024年中期展望：期待政策释放驱动内需边际改善-240614-浦银国际
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- 关键词：行研报告
- 报告页数：49 页
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- 上传时间：2024-08-13
- 简介摘要: (原创分析) 95 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2024 （万人）2024-06-14 39 展望 2024 年下半年，我们判断婴配粉行业的渠道库存和价盘有望逐步恢复。 同时，我们预计行业内的竞争格局将愈发激烈，因此，我们更看好那些能够 通过品牌力、产品研发能力、渠道网络来抢占市场份额的行业龙头。 图表 57：中国婴幼儿配方奶粉市场规模与增速 图表 58：不同国家奶粉行业集中度（前三名）比较，2023 资料来源：Euromonitor，浦银国际 资料来源：Euromonitor，浦银国际 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100 （亿元） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 （%） -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2023 中国 日本 韩国 澳大利亚 新西兰 美国 欧洲 （%）2024-06-14 40 在奶粉行业中，我们目前首推飞鹤（6186.HK），同时维持澳优（1717.HK） “持有”评级。建议关注 H&H（1112.HK）、伊利（600887.CH）以及 达能（DANO.AS）旗下的婴配粉品牌。 化妆品行业：行业需求疲软，研发力和差异化营销助力品 牌突围 2024 年至今，中国化妆品零售额增长疲弱，消费者更为理智的消费驱动了 国产品牌集中度的提升。然而，在百花齐放的化妆品市场中，品牌依赖大促、 低价竞争和线上营销的模式难以突围。我们认为，聚焦核心技术、具备差异化 营销能力的企业，有可能获得高于行业的增长。 图表 59：飞鹤历史市盈率估值 图表 60：澳优历史市盈率估值 资料来源：Bloomberg，浦银国际 资料来源：Bloomberg，浦银国际 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 250 260 270 280 290 300 （倍） 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 （%） -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2023 中国 日本 韩国 澳大利亚 新西兰 美国 欧洲 （%）2024-06-14 41
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