房地产行业房地产链白皮书“变革与机遇”：房地产篇，探周期之轮回，寻变革之机遇-240620-申万宏源

行研报告 12 2024-09-06 0 worker

报告编号：42883
报告名称：房地产行业房地产链白皮书“变革与机遇”：房地产篇，探周期之轮回，寻变革之机遇-240620-申万宏源
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：47 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-08-13
简介摘要: (原创分析) 璃玻纤、装修建材、家用电器、装修装饰行情启动均在 2014 年 2 月，行情持续性强、收益明显，其中家居用品、装修建材、家用电器板块行情结束在 2017 年 6 月，装修装饰结束在 2017 年 3 月，且从行情结束、开始回调，到再次有相对收益时间间隔很短，整体看竣工在这轮周期中收益较为可观。图 41：2014-2017 年各地产产业链板块累计相对收益走势资料来源：Wind，申万宏源研究本轮周期小结：政策层面，本轮周期中，房地产政策全面放松，中央层面包括“9.30 新政”和“3.30 新政”，地方层面全面放松限购、下调首付比例等，政策强刺激。基本面方面，行业处于高库存状态，在基本面下行背景下，前端销售端修复更为容易，但在开工修复上效果不佳，此轮房企拿地扩表也没有形成持续现象，因此竣工端好于开工端表现。板块行情方面，房地产及竣工链板块启动时间相对一致，均是接近销售最低点时间行情开启；竣工链板块延续性更好，相对收益更高，竣工链行情和反复横跳的房屋竣工数据关联不大。图 42：2011 年以来各个产业链 PE-ttm 估值水平（倍）资料来源：Wind，申万宏源研究图 43：2011 年以来房地产产业链 PE-ttm 估值水平（倍）资料来源：Wind，申万宏源研究表 9：主流 AH 上市房企估值表 A 股：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份、新城控股 H 股：华润置地、建发国际、中海外发展、越秀地产、龙湖集团图 44：2011 年以来各个产业链 PE-ttm 估值水平（倍）资料来源：Wind，申万宏源研究表 10：2014 年 1 月为基准各地产产业链板块相对收益情况 08 年 1 月为基准相对上证综指相对收益房地产(申万) 801180.SI 家居用品(申万) 801142.SI 水泥(申万) 801711.SI 玻璃玻纤(申万) 801712.SI 装修建材(申万) 801713.SI 家用电器(申万) 801110.SI 机械设备(申万) 801890.SI 房屋建设Ⅱ(申万) 801721.SI 装修装饰Ⅱ(申万) 801722.SI 产业链环节地产开发开工开工竣工竣工竣工竣工竣工行情启动时间 2014 年 2 月 2014 年 12 月 2014 年 6 月 2014 年 2 月 2014 年 2 月 2014 年 2 月 2014 年 2 月 2014 年 2 月累计相对收益率% (4) (20) (15) (15) (15) (15) (15) (15) 行情结束时间 2015 年 12 月 2015 年 5 月 2015 年 4 月 2017 年 6 月 2017 年 3 月 2017 年 6 月 2017 年 6 月 2017 年 3 月历时月数 22 个月 17 个月 12 个月 36 个月 36 个月 36 个月 36 个月 33 个月区间收益率% 76 25 35 48 48 48 48 48 资料来源：Wind，申万宏源研究图 45：2011 年以来房地产产业链 PE-ttm 估值水平（倍）资料来源：Wind，申万宏源研究图 46：2011 年周期各地产产业链板块累计相对收益走势资料来源：Wind，申万宏源研究图 47：2014-2017 年周期各地产产业链板块累计相对收益走势资料来源：Wind，申万宏源研究注：文中数据均来源于Wind和申万宏源研究，涉及行业分析、政策解读、基本面和板块行情分析等，具有参考性。具体投资决策还需根据市场实际情况、个人风险承受能力等因素综合判断。