掘金固收系列报告之十二：趋弱的资金弹性，货币政策与债市新框架思考-240711-申万宏源
- 报告编号：47304
- 报告名称：掘金固收系列报告之十二：趋弱的资金弹性，货币政策与债市新框架思考-240711-申万宏源
- 报告来源：互联网用户上传
- 关键词：行研报告
- 报告页数：10 页
- 预览页数：6
- 报告格式：pdf
- 上传时间：2024-08-13
- 简介摘要: (原创分析) 报告内容概述： 报告主要探讨了债券策略及资金弹性问题，指出海外央行通常通过盯住短端资金利率来调控货币政策，并分析了在充足准备金模式下，美联储如何控制联邦基金利率至政策利率目标区间。报告还提及了日本央行在引入量化宽松政策后，如何通过超额存款准备金利率来严格控制无抵押隔夜拆借利率。 在国内，央行尚未能像海外央行那样严格控制资金利率，原因在于我国仍处于向价格型货币政策框架转型阶段，仍关注信贷、M2等指标，传统货币政策工具多为数量型。因此，资金利率围绕政策利率波动，而非严格紧贴政策利率运行。 报告进一步分析了国内利率走廊的本质，指出其对资金利率中枢影响不大，主要控制上下限。由于国内处于稀缺准备金模式，传统利率走廊对资金利率中枢的影响有限，央行通过规模不作明显限制的资金投放来约束资金利率。 最后，报告探讨了临时狭窄版利率走廊可能带来的影响，并预测随着央行对资金利率的控制力度增强，资金利率的波动性可能会降低，债市研究框架或将同步变革，更多聚焦于利率政策和经济基本面。 风险提示：报告涉及的内容可能会受到货币政策转型进程快慢、货币政策操作变化等因素的影响，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。报告版权归申银万国证券研究所所有，未经授权，不得复制或分发给其他人。
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