美联储-或有资本的优化设计（英）-2024
- 报告编号：49814
- 报告名称：美联储-或有资本的优化设计（英）-2024
- 报告来源：互联网用户上传
- 关键词：市场报告,研报
- 报告页数：43 页
- 预览页数：10
- 报告格式：pdf
- 上传时间：2024-08-13
- 简介摘要: (原创分析) 本文讨论了最优设计CoCo（Contingent Capital）合同的理论框架，包括其设计原则、触发机制、转换机制、税收优惠、破产成本等。CoCo是一种金融衍生工具，当银行资产价值下降到预定阈值时，可以自动转换为银行股权或按面值的一部分偿还给债权人。文章主要分析了CoCo的两种模态：股权转换模态和写跌模态。在股权转换模态中，CoCo持有者获得银行的新股权，而写跌模态则按预定比例偿还CoCo持有者。 文章首先证明了在股权转换模态下，存在一个最优的转换阈值，该阈值能最大化股权持有者的利益，并满足平滑粘贴条件，即股权持有者对于转换与否的态度是中立的。在写跌模态下，虽然不存在明确的最优转换阈值，但可以通过设计满足一定条件的合同来确保合同的唯一性和激励兼容性。 文章还讨论了CoCo合同如何被设计为符合巴塞尔协议的要求，并展示了如何通过设定不同的资本比率规则来触发CoCo的转换。此外，文章还分析了在写跌模态下，如果通过发行新股来融资写跌，则存在一个满足平滑粘贴条件的转换比率。 最后，文章讨论了CoCo合同对银行资本结构的影响，发现通过引入CoCo，银行可以减少传统债务的发行，增加其资本结构的弹性，提高银行在压力下的韧性。此外，通过模拟不同资本比率规则下的最优资本结构，发现引入CoCo可以优化银行的资本结构，提高其抵抗破产的能力。 文章强调了CoCo合同在增加银行资本、改善银行风险管理和增强市场信心方面的潜在作用，并指出了设计中需要考虑的关键因素，如转换阈值、转换机制、税收待遇和破产成本等。此外，文章还探讨了实际中信用苏黎世事件对CoCo市场的影响，并指出事件背后可能存在的监管和市场因素。
本报告共 43 页, 提供前 10 页预览. 无水印的全部内容, 请购买后下载查看, 谢谢您!
点赞
