农林牧渔行业-猪——新投资时代(三)：超额利润的形成-240723-招商证券

1. 报告编号：49999
2. 报告名称：农林牧渔行业-猪——新投资时代(三)：超额利润的形成-240723-招商证券
3. 报告来源：互联网用户上传
4. 关键词：行研报告
5. 报告页数：24 页
6. 预览页数：6
7. 报告格式：pdf
8. 上传时间：2024-08-06
9. 简介摘要: (原创分析) 本报告是招商证券对猪行业投资机会的深入分析，重点关注了行业盈利中枢下移背景下，低成本优势猪企如何获取超额利润，以及头部企业在未来3年内如何修复资产负债率成为生息资产。报告指出，过去10年来，如牧原股份、温氏股份等行业龙头在ROE及毛利率方面优于行业中枢，具有明显超额收益。随着行业盈利中枢的长期下移，成本优势的头部猪企超额利润逐步显现。报告还分析了各养殖主体的养殖变化，包括成本、心态和动作方向，并详细探讨了超额利润的形成、归因及推演。通过对牧原股份、温氏股份、唐人神、东瑞股份等头部猪企的成本分析，揭示了低成本优势如何保证猪企实现超额利润。此外，报告预测了未来行业头均盈利及牧原股份、温氏股份的资产负债率变化趋势，并指出在没有大额资本开支的情况下，超额利润积累或逐步转向高分红，股东回报有望提升。报告最后提供了风险提示，包括猪价波动、销量及成本表现、突发疫病、政策扰动、极端气候及地质灾害以及食品安全事件等，为投资者提供了全面的分析和建议。

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