【金融银行债券-研报】9月债券市场展望：动荡与嬗变-20200903-兴业证券

1. 报告编号：52831
2. 报告名称：【金融银行债券-研报】9月债券市场展望：动荡与嬗变-20200903-兴业证券
3. 报告来源：互联网用户上传
4. 关键词：行研报告
5. 报告页数：57 页
6. 预览页数：6
7. 报告格式：pdf
8. 上传时间：2024-08-04
9. 简介摘要: (原创分析) 兴业证券固定收益团队发布的报告《动荡与嬗变——9月债券市场展望》对近期债券市场的动荡与变化进行了详细分析。报告指出，7-8月份股强债弱、利率弱信用强的现象反映了经济回升和信用扩张，有利于风险资产，但不利于无风险资产。当前市场需反思的是，如果经济继续回升、信用扩张，当下的资金利率水平是否为稳态，以及信用债套息和杠杆策略是否可持续。 基本面方面，报告认为，虽然地产调控有收紧迹象，但短期地产投资大概率保持韧性；宽财政大概率进一步发力，基建或将迎来赶工期；外需方面，海外需求持续修复，我国出口增速可能进一步提高；内需中消费改善的速度相对较慢，但8月以来消费似乎看到更积极的信号。 在理解负债压力及流动性担忧方面，报告指出，存单市场从“量价齐升”到“量升价稳”，现阶段流动性成为债市的主要矛盾。投资者担心流动性收紧的原因包括央行资金净投放规模不及市场预期、宽信用宽财政持续发力，以及信用扩张周期明年可能放缓。 报告还提出，债市的调整可能没有完全到位，需要观察信用扩张速度变化的信号。信用债套息+杠杆策略需要资金面相对稳定为前提，但目前这一前提可能受到挑战。对于负债相对稳定的配置盘而言，当前的10Y地方债、国债、铁道债的配置价值已凸显，对于交易盘而言，需控制久期和杠杆。 最后，报告给出了风险提示，包括贸易摩擦不确定性增加、政策逆周期调控加码、货币政策放松不达预期、地产基本面强于市场预期等。投资者应独立评估报告中的信息和意见，并考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求。

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