【家居家电研报】家用电器行业2022&2023Q1家电行业财报总结：优选格局稳定向好赛道，静待需求复苏-20230514-国泰君安

1. 报告编号：72323
2. 报告名称：【家居家电研报】家用电器行业2022&2023Q1家电行业财报总结：优选格局稳定向好赛道，静待需求复苏-20230514-国泰君安
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4. 关键词：行研报告
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8. 上传时间：2024-08-03
9. 简介摘要: (原创分析) 10.52% -0.54% 3.29% 11.74% -1.36% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 98: 照明板块季度营收同比（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 22Q4+23Q1 欧普照明 3.30% 4.30% -5.30% -3.70% -20.00% -14.00% -12.70% -15.10% 3.30% -14.15% 佛山照明 -2.00% 11.20% 15.00% 12.00% 89.10% 11.20% 26.50% 9.30% 10.40% 11.20% 阳光照明 11.40% -3.20% -13.30% -11.50% -16.10% -17.00% -17.50% -12.40% -11.50% -13.40% 板块 6.50% 3.70% 1.00% -0.50% 35.00% 2.20% 5.70% 1.10% 1.50% -3.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 7.2. 毛利率：成本压力缓解，23 年 Q1 毛利率有所提升 22 年和 23 年 Q1 照明板块毛利率有所提升。受益于原材料价格回落，板 块内毛利率改善，加之行业内维持提价态势不变，对利润率产生正向贡 献。22 年行业毛利率同比+1.2pcts，23 年 Q1 毛利率同比+1.7pcts。 表 99: 照明板块年度毛利率（%） 2018 2019 2020 2021 2022 欧普照明 28.47% 29.05% 28.95% 28.23% 27.27% 佛山照明 22.66% 21.97% 22.12% 23.51% 25.12% 阳光照明 26.54% 26.30% 26.30% 25.95% 26.67% 板块 27.45% 25.67% 26.29% 26.44% 26.33% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 100: 照明板块季度毛利率（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 23Q1 同比 欧普照明 28.55% 28.33% 28.15% 28.43% 27.46% 26.95% 26.31% 27.27% 27.55% 0.9% 佛山照明 21.47% 21.35% 22.20% 22.54% 24.26% 24.85% 25.37% 25.12% 25.84% 4.3% 阳光照明 27.01% 26.87% 26.83% 26.73% 26.92% 26.85% 26.87% 26.67% 26.84% 0.1% 板块 25.73% 25.52% 25.73% 25.91% 26.21% 26.24% 26.16% 26.35% 26.76% 1.2% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 7.3. 业绩端：23 年 Q1 归母净利润同比回升，归母净利率有所提升 22 年和 23 年 Q1 照明板块归母净利润同比回升，归母净利率有所提升。 得益于成本压力缓解以及行业需求回暖，22 年照明板块归母净利润同比 +3.0%，23 年 Q1 归母净利润同比+1.1%。其中，欧普照明和佛山照明表现 较好，主要得益于销售收入和盈利能力的同步增长。 表 101: 照明板块年度归母净利润同比（%） 2018 2019 2020 2021 2022 欧普照明 30.97% 22.44% -12.53% 27.42% 3.10% 佛山照明 -4.55% -10.34% 2.06% 20.43% 31.22% 阳光照明 15.43% 10.10% -23.45% -17.64% -12.15% 板块 16.62% 8.23% -6.36% 10.27% 3.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 102: 照明板块季度归母净利润同比（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 23Q1 同比 欧普照明 25.50% 23.30% -30.50% -23.70% -30.30% -14.40% -12.60% -15.00% 1.10% -29.20% 佛山照明 -20.00% -10.00% 15.00% 12.00% 89.10% 11.20% 26.50% 9.30% 10.40% 11.20% 阳光照明 11.40% -3.20% -13.30% -11.50% -16.10% -17.00% -17.50% -12.40% -11.50% -13.40% 板块 12.50% 2.70% -2.00% -0.50% 35.00% 2.20% 5.70% 1.10% 1.50% -3.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 103: 照明板块年度归母净利率（%） 2018 2019 2020 2021 2022 欧普照明 5.41% 5.36% 5.26% 4.82% 4.73% 佛山照明 3.51% 3.21% 3.56% 5.32% 5.93% 阳光照明 7.65% 7.57% 7.45% 7.35% 7.55% 板块 5.55% 5.36% 5.40% 5.79% 5.73% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 104: 照明板块季度归母净利率（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 23Q1 同比 欧普照明 5.53% 5.37% 4.86% 4.85% 4.78% 4.72% 4.59% 4.73% 4.83% 0.3% 佛山照明 3.52% 3.25% 3.59% 3.64% 5.93% 5.94% 5.89% 5.93% 6.34% 2.8% 阳光照明 7.73% 7.66% 7.52% 7.43% 7.57% 7.58% 7.57% 7.55% 7.57% 0.0% 板块 5.62% 5.41% 5.33% 5.31% 6.06% 6.10% 6.02% 6.07% 6.21% 0.6% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 7.4. 费用端：销售费用率有所下降，研发费用率表现稳定 22 年和 23 年 Q1 照明板块销售费用率和研发费用率同比有所下降。 22 年销售费用率为 10.6%，同比-0.5pcts；23 年 Q1 销售费用率为 10.5%，同比-0.1pcts。研发费用率为 3.0%，同比-0.1pcts。 表 105: 照明板块年度销售费用率（%） 2018 2019 2020 2021 2022 欧普照明 14.64% 13.64% 13.15% 12.53% 10.60% 佛山照明 10.46% 10.57% 10.77% 10.92% 10.50% 阳光照明 11.10% 11.53% 11.35% 11.34% 11.00% 板块 12.07% 11.64% 11.72% 11.60% 10.70% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 106: 照明板块季度销售费用率（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 23Q1 同比 欧普照明 14.71% 13.56% 12.51% 12.54% 10.60% 10.61% 10.57% 10.59% 10.51% -0.5% 佛山照明 10.50% 10.45% 10.64% 10.79% 10.40% 10.50% 10.45% 10.45% 10.45% -0.1% 阳光照明 11.09% 11.55% 11.37% 11.35% 11.00% 11.00% 11.00% 11.00% 11.00% 0.0% 板块 12.10% 11.47% 11.51% 11.56% 10.70% 10.70% 10.67% 10.68% 10.69% -0.1% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 107: 照明板块年度研发费用率（%） 2018 2019 2020 2021 2022 欧普照明 2.97% 2.91% 2.83% 2.77% 2.97% 佛山照明 2.92% 2.91% 2.93% 3.11% 3.00% 阳光照明 3.21% 3.18% 3.19% 3.19% 3.00% 板块 3.03% 2.97% 2.97% 3.02% 3.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 108: 照明板块季度研发费用率（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 23Q1 同比 欧普照明 2.97% 2.93% 2.85% 2.80% 2.97% 3.01% 3.02% 3.02% 3.02% 0.1% 佛山照明 2.92% 2.91% 2.93% 3.11% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 0.0% 阳光照明 3.21% 3.18% 3.19% 3.19% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 0.0% 板块 3.03% 2.97% 2.99% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 0.0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 7.5. 现金流及资产负债情况 22 年和 23 年 Q1 照明板块现金流情况较好。22 年经营活动现金流净 额为 51.27 亿元，同比+51.27%；23 年 Q1 经营活动现金流净额为 124.69 亿元，同比+124.69%。得益于销售收入的提升和成本控制，板 块整体现金流情况健康。 表 109: 照明板块年度经营活动现金流净额（单位：亿元） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 23Q1 同比 欧普照明 3.57 1.53 -1.51 -1.35 -20.00 -14.00 -12.70 -15.10 3.30 -14.15% 佛山照明 -2.00 11.20 15.00 12.00 89.10 11.20 26.50 9.30 10.40 11.20% 阳光照明 11.40 -3.20 -13.30 -11.50 -16.10 -17.00 -17.50 -12.40 -11.50 -13.40% 板块 12.97 8.53 10.42 10.70 35.00 2.20 5.70 1.10 1.50 -3.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表 110: 照明板块季度经营活动现金流净额（单位：亿元） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 23Q1 同比 欧普照明 3.57 1.53 -1.51 -1.35 -20.00

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