行业比较专题报告：海外不确性上升：出海板块的分化与筛选_国金证券

行研报告 12 2024-10-19 0 worker

报告编号：223882
报告名称：行业比较专题报告：海外不确性上升：出海板块的分化与筛选_国金证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：37 页
预览页数：6
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-16
简介摘要: (原创分析) 近年来，海外两大不确定性因素（美国经济放缓和关税风险上升）对出海板块的投资逻辑产生了显著影响。首先，从美国进口视角来看，2018-2019年中美贸易摩擦期间，美国加征关税的产品主要集中在高端制造和劳动密集型行业，且多数为美国对中国进口依赖度较高的产品。这些产品进口份额大幅下降，同时美国从新兴国家如越南、墨西哥的进口份额上升，显示企业通过海外投资建厂等方式规避贸易壁垒。其次，从我国出口视角看，对美出口份额同样下降，但多数产品对全球出口份额上升，尤其是高端制造和上游原料类。这体现了我国供应链体系的完备性和出口产品的全球竞争力。面对全球不确定性，有三条抵御关税风险的线索：一是出口地区以新兴市场为主，二是外需维持相对景气或具备景气改善逻辑的细分方向，三是寻找具备“硬实力”的产品，即便在加征关税背景下，依然能够凭借“过硬”的产品实力实现全球份额的扩张。此外，各产业链及相关行业的景气度存在差异。上游周期行业如黄金因美联储降息周期开启而表现强劲，中游制造行业则因政策支持或外需韧性而值得关注，下游消费行业整体表现平淡，但政策补贴效果值得关注。策略上，建议以防御为主，绩优为辅。具体而言，银行底仓是安全之选，黄金+创新药是进攻策略，非周期类高股息和中报业绩驱动行业是稳健之选。同时，扩散策略包括大宗品、创新药、高股息品种和业绩驱动行业反弹机会。风险提示包括国内出口放缓超预期、国内“宽货币”节奏和力度低于预期、全球地缘风险上升及数据统计误差。在投资出海板块时，建议投资者关注具备“营、利”双升逻辑的板块，其相对优势或更为明显。