宏观点评：为什么基建增速可能低于预期？_天风证券

行研报告 9 2024-11-07 0 worker

报告编号：248202
报告名称：宏观点评：为什么基建增速可能低于预期？_天风证券
报告来源：互联网用户上传
关键词：行研报告
报告页数：6 页
预览页数：3
报告格式：pdf
上传时间：2024-09-15
简介摘要: (原创分析) 这篇宏观报告主要探讨了基建增速低于预期的原因。报告指出，今年市场对基建投资增速反弹的预期较高，但实际的反弹力度偏弱。常规解释和表面原因主要集中在降雨洪水等气候因素影响项目施工、财政支出进度偏慢、资金拨付效率偏低等，但报告尝试探讨可能造成基建增速低于预期的深层次原因。报告提到了三个主要原因：一般公共预算减收下消费性支出对投资性支出的挤占、政府性基金扩容后地方优质项目储备相对不足、盘活财政存量资金机制下政府性基金结转腾挪至一般公共预算。这些原因可能导致基建增速系统性低于预期，而不仅仅是暂时性的偏低。报告还详细分析了地方财政资金状况，包括一般公共预算和政府性基金的情况。在一般公共预算方面，经济下行叠加减税降费导致地方公共预算财政的减收压力较大。另一方面，财政的消费性支出压力有增无减，包括地方债务尤其是隐性债务偿还压力以及社保补贴的压力等。在政府性基金方面，报告指出除房地产相关的卖地等收入以外，地方能实现收益-融资自平衡的“优质”项目相对有限。在决策层逐渐淡化GDP增速考核、严肃整顿财政纪律后，地方对项目建设的推进更加审慎。报告最后还提到了分析师声明和一般声明，提示投资者在参考报告时需要考虑到各种潜在的利益冲突和风险因素。总的来说，这篇宏观报告对基建增速低于预期的原因进行了深入剖析，并提供了详细的数据和案例分析，对于了解当前经济形势和基建投资的状况具有一定的参考价值。